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大连热电:煤价下调业绩稳中略升,大股东资产注入择机而动

时间:2014-10-27    机构:海通证券

事件:

大连热电(600719)25日发布3季报,前3季度实现营业收入4.30亿元,同比增长8.19%,归属母公司股东净利润-0.27亿元,同比减亏43.5%,综合毛利率为15.72%,同比下滑5.27个百分点,基本每股收益-0.136元。

点评:

公司3季报业绩为负反映了热电行业季度性。在北方地区,由于二季度和三季度是非供暖期,热电行业只有发电收入没有供热收入,生产经营情况通常较差,甚至出现亏损,预计步入四季度后,业绩会转负为正。公司前三3季度业绩较13年减亏主要受煤价走低和煤耗下降影响。

公司控股股东大连热电集团与上市公司存在同业竞争,已承诺会将旗下所有热电资产注入上市公司,在经历13年重组失败后,公司承诺将于14年内重启重组工作。若能吸收合并热电集团资产,大连热电供热、供电产能规模增长117%、118%。

大连热电目前的静态估值PE(TTM)为110.04倍,与可比公司相比较高。考虑到大股东承诺注入事项的不确定性,暂不予以评级。